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复星药业最新视觉报道_复星医药目标价150元(2024年12月全程跟踪)

内容来源：我赢网所属栏目：热点更新日期：2024-12-03

复星药业

《高见》对话复星国际联席首席执行官陈启宇，聊创新，聊全球化，复星医药与IQVIA艾昆纬共贺“而立之年”「复星医药30周年」新浪财经的微博视频

复星医药，消失的1300亿！创新不怕出丑和失败。这是全球跨国药企强生一直以来坚持的创新文化，历经138年，强生横跨药品、医疗器械和消费健康3大业务，将市值做到了3600亿美元。而中国也有自己的“强生”，复星医药前董事长就曾在公开场合表示，“不同于恒瑞医药，复星对标强生，走的是多元并购的发展路线。”所以，二者在发展上呈现出明显相同之处，其中最主要的特征就是覆盖面广。2023年，复星医药营收414亿元、净利润23.86亿元，其中主营业务分为制药、医疗健康服务和医疗器械与医学诊断3大部分，堪称恒瑞、迈瑞和爱尔的融合体。与此同时，二者都有着让业界闻名的大手笔并购案例。2024年初，强生豪掷131亿美元收购了一家心血管疾病器械制造商，创下了最近两年的收购记录。复星医药则一路“碎步”，最近几年的最大的一笔收购是意图将复宏汉霖私有化，也就是收购公司剩余约40%的股份，达到完全控股，收购金额不超过54亿港元。那，复星医药真的能成为中国的强生吗？1、商誉增长超过100亿对于复星医药来说，母公司其实相当于一个壳，每年的销售业绩基本全靠旗下子公司贡献。2023年，母公司复星高科仅有1000多万营收，而旗下5家子公司在合计贡献60%营收的同时，净利润规模甚至比公司整体要高。其中，3家相关子公司重庆药友附属、万邦医药和Gland Pharma就都是收购来的。所以，复星医药的增长确实非常依赖并购，以至于截至2024年三季报，商誉已经成为公司的核心资产之一，规模达到了108亿元，而商誉就是资产收购的溢价。具体来说，除几家主要子公司外，复星医药其实还有不少其他子公司，包括做疫苗的安特金、医美器械公司复锐医疗科技（Sisram）、生物制药企业奥鸿药业、原料药企业苏州二叶以及医院等等，它们都是复星医药收购来的不同领域的企业。然而，收购本身就意味着一定的风险，因为它和公司的内生增长完全不同，虽是一种扩张的捷径，但一旦收购的资产不够优质，就很容易阻碍公司增长，甚至产生商誉减值。2、业绩增收不增利事实上，并购模式的增长缺点在复星医药身上已经暴露过了。2016-2023年间，公司增收不增利，营收由146.29亿元增长至414亿元，复合增速达到了16.22%，但净利润却不增反降，净利润由28.06亿元下降至23.86亿元。也正是因为这样，复星医药的市值由历史最高2100亿到现在缩水了1300多亿。我们不由得思考，公司业绩为何会下滑？直接原因是，盈利能力下滑压缩了经营获利空间。事实上，早在2020年，复星医药的毛利率就已经呈下滑趋势了，之后净利率于2022年开始下滑，一直到2023年，毛利率和净利率分别减少了约12个和6个百分点。这让我们联想到最近几年医药行业的特殊情况，公司作为一家制药企业，难免会受到集采等行业因素的扰动，同时面临的竞争也在不断加大。此外，可能有人会说，2022年净利润下滑主要是非经常性损益影响，和主营业务没什么关系，不过2023年就肯定不是了，因为期间费用率提升进一步压缩了利润空间。甚至要不是长期股权投资收益（对联营和合营企业的投资），复星医药的净利率都不一定是正的，因为期间费用率实在是太高了。2023年，在毛利率仅有47.84%的情况下，期间费用率合计达到了46.91%，其中最高的销售费用率为23.46%，且10%的管理费用率其实也是偏高的。不得不说，复星医药的盈利状况一直是一个“硬伤”，且背后反映的就是公司的并购增长压力。用ROE这一个综合盈利指标就能看出来，恒瑞医药、华东医药、科伦药业、丽珠集团4家制药龙头的ROE都比复星医药要高，而根据杜邦分析，复星不仅净利率低，而且总资产周转能力也低，只有权益乘数（负债率）偏高。由此可知，或是因为收购的资产质量不够优质以及并购节奏过快，使得复星的多元并购路线，看上去并不比其他内生增长的企业好，而这其实也是公司增收不增利最根本的原因。不过，2024年第三季度却出现了好的现象。在经历了连续两年的下滑后，复星医药的净利润增长终于转正，且营收增长也恢复到了两位数。这就很像当下同样有业绩反转趋势的科技企业，比如半导体公司中芯国际、中微公司、兆易创新等，以及消费电子公司立讯精密、工业富联等。曙光将至？对此，复星医药表示，主要是创新药持续放量，推动业绩稳健增长。截至2024年上半年，复星医药实现创新药收入37亿元，占到制药业务的25%，目前合并范围内一共约9款创新药上市。除此之外，医疗器械和医疗服务两大业务收入则分别同比增长-6.72%和16.9%，呈减亏状况。站在行业角度来说，创新药和出海确实已经成为拉动医药企业增长的两架马车。站在公司角度来说，复星医药在加大研发投入的同时，显然也在改善并购资产的质量。因此，参考公司连续多年较高的研发投入可知，复星医药正处于“由仿到创”、“并购融合发展”的关键时期，未来能否再度恢复业绩的稳健增长，或可以拭目以待。截至2023年，公司研发投入达到了59.37亿元，远高于科伦和华东医药等，甚至比药械第一龙头迈瑞都高。总之，一直以来，复星医药都坚持外延并购这一路线，但这一模式却暴露出来抗风险能力差以及增长不够稳健等诸多问题，从而使其业绩遭到了挑战。只不过，现阶段就说公司不行或仍为时尚早，因为考虑到将新的并购资产转化为自身的核心竞争力，以及本身的创新药商业化，都需要一定的时间。未来，复星医药能否成为中国的强生，再度拿回失去的1300亿，可以持续关注。

复星系减持60亿，能渡难关？最近，复星系的掌舵人郭广昌又开始了一波减持套现，这次的对象是千亿白马复星医药。根据复星医药的公告，控股股东复星高科技计划减持不超过公司总股本3%的A股，也就是大约8009万股。按照复星医药2日的收盘价40.21元/股计算，这次减持将套现约32亿元。这已经是复星系今年以来密集减持旗下多家上市公司的一部分，累计套现金额超过60亿元。更让人惊讶的是，这次减持是复星医药自1998年上市以来，复星高科技作为控股股东的首次主动减持。与此同时，复星系还突然决定让出金徽酒的控制权。由复星高科技实际控制的A股上市公司豫园股份在2日晚发布公告称，公司及全资子公司海南豫珠拟出售金徽酒13%的股份，交易总价款为19.37亿元。豫园股份还透露，未来还将继续减持金徽酒的股份。今年以来，复星系面临了不少挑战。疫情冲击和房地产市场的下行让复星系陷入了流动性危机的传闻。尽管公司一再否认，但持续的资产处置还是让投资者感到担忧。在中报中，复星控股对减持行为进行了定性：投退平衡，优化资金结构。但实际上，公司在“退”上的动作远远超过了“投”。市场对复星系的担忧很大程度上来自国际评级机构穆迪的判断。近期，复星系核心控股平台复星国际的评级被穆迪下调，从Ba3降至B1，原因是公司层面的流动性较弱。复星国际2022年中期财报显示，公司最新总资产为8497亿元，总负债达到6512亿元，资产负债率高达76.64%。截至6月30日，其流动负债为3754亿元，比去年年底增长近400亿元。其中计息银行借款及其他短期借款为1237亿元。同期公司持有的现金、银行存款为1177亿元，虽然比去年年底有所增长，但不足以覆盖短期债务。今年上半年，公司实现营收828.9亿元，同比增长17.7%；归母净利润为27.0亿元，同比下降32.6%。这一系列的数字让人不禁对复星系的未来感到担忧。

「上市公司晚间公告」复星医药：控股子公司桃红四物颗粒药品注册申请获受理。

「东方财富」「股票」【从“跟跑”到“领跑”——复星医药链主风采背后的创新与开放】在上海张江的直观复星总部产业基地，一批来自全国各地的医生正进行着一台手术。令人惊讶的是，他们并没有围着手术台，而是各自操控着手中的机械臂，通过语音传递信息，借助高清视频影像有效协作……只见，四条可转腕的机械臂灵活精准地牵拉、分离、解剖、缝合，高效地完成了模拟人体腹腔内的微创手术试验。辅助医生上演这精湛技艺的，正是业界闻名的达芬奇手术机器人。从“跟跑”到“领跑”——复星医药链主风采背后的创新与开放(来自@东方财富网)

复星医药：转折点已现，未来增长仍需努力复星医药最近的表现确实让人眼前一亮。经过一番调整，公司开始专注于主业，下滑的趋势已经得到扭转。不过，要想彻底反转并进入上升周期，还需要新药的推出、内部费用的优化以及减少与复星集团的关联抵押。Q3的业绩虽然超出了预期，但未来的路还很长。 Q3业绩亮点 𐟌Ÿ 营收：达到了104.5亿元，同比增长了12.3%。净利润：7.86亿元，同比增长了55.43%。扣非净利润：5.82亿元，同比增长了474%。经营现金流：10.8亿元，同比增长了65.7%。去年因为财务洗澡和对新冠产品及资产的大额减值，利润同比大幅上升。Q3的营收有明显好转，至少扭转了下跌的趋势。随着复宏汉霖重新被收购，整体业务的稳定性有所提升。只要复星集团不再继续吸血、大额关联抵押就行。复宏汉霖的未来 𐟌𑊥䍥𑉩œ–后面的管线还是有商业化前景的。复星医药之前的业务太像投资银行了，对估值一直有压制。未来必须加强在医药研发上的投入。 2024年Q1-Q3业绩回顾 𐟓Š 营收：309.1亿元，同比增长了0.7%。净利润：20.1亿元，同比下降了11.9%。扣非净利润：18.4亿元，同比增长了24.6%。经营现金流：29.9亿元，同比增长了21.3%。转让Gland Pharma的收益没有计入利润，只是计入了经营现金流。销售费用为65.9亿元，去年同期为72.3亿元；管理费用为31.4亿元，去年同期为31.7亿元；研发费用为26.5亿元，去年同期为31.6亿元。整体费用率有所下降，但细分费用有复宏汉霖会计处理的因素。季度环比改善 𐟓ˆ 从环比来看，每个季度的利润和营收都在好转，新冠的影响基本完全消除。今年复星医药做了很多工作，包括私有化复宏汉霖、出售印度子公司股权、全资控股复星凯特等等。不过，市场更喜欢的依旧是研发为核心的创新药企，复星在合资企业的利润是其转型的安全垫。总的来说，复星医药的转折点已经出现，但要想彻底反转并进入上升周期，还需要在多个方面继续努力。

「复星幸福年历」｜创新享机遇九图速览复星一周大事件：2024第二届浦江生物医药源头创新论坛举办，郭广昌：希望看到能被治愈的疾病越来越多；复星医药30年，始终坚持创新和全球化战略。「复星周报」每周更新

12月4日周三公告精选日出东方：公司高级管理人员收到江苏证监局警示函广汽集团：拟13.31亿元转让巨湾技研股权贵州三力：拟受让汉方药业22.91%股权中金黄金：股东拟减持不超0.47%公司股份中电兴发：控股子公司联合中标苏州市人工智能算力中心项目盛德鑫泰：与东方锅炉签订1.32亿元金属材料采购合同北自科技：签订1.58亿元立体仓储系统项目复星医药：斯鲁利单抗注射液新适应症获批准明泰铝业：11月铝板带箔销量12.71万吨奋达科技：陪伴类AI桌面机器人预计12月量产交付上海医药：控股子公司常州制药厂阿普米司特片获得批准生产三星医疗:中标2.3亿元国家电网采购项目联科科技：“高压电缆屏蔽料用导电炭黑”产品通过鉴定

$浦发银行 sh600000$上证指数50成分股名单如下：浦发银行、民生银行、宝钢股份、中国石化、南方航空、中信证券、招商银行、保利地产、中国联通、上汽集团、复星医药.京沪高铁，恒瑞医药、万华化学、华夏幸福、贵州茅台。海螺水泥、海尔智家、三安光电、海通证券。伊利股份、中信建投、中国神华、中国国航。工业富联、兴业银行、中国铁建、国泰君安。上海银行、农业银行、中国平安、中国人保。交通银行、新华保险、中国中铁、工商银行。中国太保、中国人寿、中国建筑、华泰证券。中国中车、中国交建、光大银行、中国石油。中国国旅、建设银行、中国银行、中国重工。药明康德、洛阳钼业、寒武纪、赛力斯、中国中车、京沪高铁，

这8个医药龙头股被社保重仓持有，直接买进前十大股东了，具体数据如下！第一家：华东医药社保110组合重仓1099万股。直接买成第九大股东；第二家：复星医药社保基金113组合重仓埋伏1684万股，买成第八大股东，养老基金802组合重仓1254万股，埋伏成第十大股东；第三家：信立泰社保基金114组合刚刚加仓到1078万股，直接买成第八大股东；第四家：普洛药业社保基金101组合重仓了1014万股，直接埋伏成第九大股东。养老基金808组合重仓了955万股，直接埋伏成第十大股东；第五家：国药现代社保基金113组合重仓埋伏了2201万股，直接买成第六大股东；养老基金802组合重仓埋伏975万股，直接买成第十大股东；第六家：兴齐眼药养老基金16022重仓443万股，养老基金16021组合重仓364万股，分别位列第二和第三大股东；第七家：新产业社保基金503组合重仓埋伏了1700万股，直接买成第五大股东；第八家：鱼跃医疗社保基金113组合刚刚加仓1076万股，养老基金802组合重仓埋伏了968万股，直接买成第十大股东；第九家：九安医疗社保基金420组合加仓了307网网，直接买成第九大股东。第十家：开立医疗社保基金17022组合刚刚加仓661万股，直接买成第八大股东；第十一家：南微医学社保基金413组合重仓埋伏368万股，买成第五大股东，社保基金113组合重仓埋伏366万股，埋伏第六大股东。养老基金802组合重仓292万股，埋伏成第九大股东。第十二家：艾德生物社保基金413组合加仓到1079万元，养老保险基金16032组合刚刚买进450万股，直接买成第八大股东；第十三家：普门科技养老基金16022组合重仓埋伏了1300万股，养老基金16021组合重仓埋伏了750万股，社保基金403组合刚刚买进476万股，直接买成第十大股东。

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